Investing.com — S&P Global Ratings, ABD’li kablo operatörü Cable One Inc.’in tüm notlarını bir kademe düşürdü. Kredi derecelendirme kuruluşu, şirketin kredi notunu ’BB’den ’BB-’ye indirdi. Bu karar, şirketin zayıf operasyonel performansı ve olumsuz görünümünden kaynaklandı.
Cable One, eve kadar fiber (FTTH) ve sabit kablosuz erişim (FWA) sağlayıcılarından gelen artan rekabet ile karşı karşıya. Bu rekabet, şirketin kazançlarını olumsuz etkiliyor ve kaldıraç oranının yüksek kalmasına neden oluyor.
Şirketin kaldıraç oranının, temettü ödemelerinin askıya alınmasına rağmen 2026 yılına kadar yaklaşık 4x seviyesinde kalması bekleniyor. Bu durum, 2025’in ilk çeyreğinde EBITDA’sının yıllık bazda %8,5 azalmasından kaynaklanıyor. Bu nedenle son çeyrek yıllık borç/EBITDA oranı 4,3x seviyesinde kaldı.
Cable One’ın konut geniş bant gelirleri, sabit kablosuz ve fiber tabanlı hizmetlerden gelen artan rekabetten olumsuz etkilendi. Bu durum, şirketin yüksek ortalama birim geliri (ARPU) ve geniş bant teklifine ekleyebileceği mobil hizmetlerin olmaması nedeniyle daha da kötüleşti.
Şirket, pazar payı yerine kârlılığı vurgulayan stratejisini değiştirdi. Bununla birlikte, Cable One’ın 2025’in ilk çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık %3 düşen ARPU’sunu stabilize etmesi zor olabilir. Aynı çeyrekte şirket, yaklaşık 10.000 konut yüksek hızlı veri abonesi kaybetti.
2025’te Cable One’ın kazançlarının yaklaşık %5 düşmesi bekleniyor. Bu tahmin, daha önce öngörülen %1’lik büyümeden aşağı yönlü revize edildi. Bunun nedeni, geniş bantta %2-3 ve video ile seste %14-16 düşüşlerden kaynaklanan zayıf konut geliridir. 2026’da şirketin organik kazançlarının, geniş bant gelirindeki %2-3’lük düşüş nedeniyle daha da azalması bekleniyor.
Cable One’ın konut geniş bant ARPU’su, 2023’teki 85,69 dolar seviyesinden 78,84 dolara geriledi. Ancak bu rakam rakiplerine kıyasla hala yüksek. Bu durum, yakın vadede konut geniş bant gelirinin genişlemesini sınırlayabilir.
Şirket, rekabete karşılık olarak 300 Mbps için aylık 45 dolar karşılığında Flex Connect gibi yeni düşük fiyatlı seçenekler sundu. Bununla birlikte, bu hamle SecurePlus gibi yan hizmetlerden elde edilen ARPU kazanımlarını dengeleyebilir ve ARPU ile geniş bant gelirinde daha fazla düşüşe yol açabilir.
Cable One’ın sınırlı ürün çeşitliliği, rekabet baskılarına karşı daha savunmasız kalmasına neden oluyor. Şirket mobil kablosuz hizmet sunmuyor. Bu durum, FTTH ve FWA rakiplerinden kendini farklılaştırma yeteneğini engelliyor.
Cable One’ın 2025 yılında kaldıraç oranını düşürmesi bekleniyor. Şirket bu yıl yaklaşık 250 milyon dolar serbest işletme nakit akışı (FOCF) oluşturacak. Bu durum, belirli yatırımların nakde çevrilmesi ve temettü ödemelerinin askıya alınmasıyla birlikte, kaldıraç oranını bu yıl yaklaşık 4x seviyesine indirebilir. Ancak şirket, GTCR’den Vyve’deki kalan %55 hisse payını satın almayı taahhüt ediyor. Bu durum, kaldıraç oranının 2026 yılına kadar düşük ila orta 4x aralığında kalmasına neden olabilir.
Cable One hakkındaki olumsuz görünüm, kazanç yörüngesinin önemli ölçüde negatif kalması durumunda eşiklerin daha da sıkılaşma potansiyelini yansıtıyor. EBITDA’sı daralmaya devam ederse veya kaldıraç oranını sürekli olarak 4,5x’in üzerine çıkaracak borç finansmanlı bir satın alma gerçekleştirirse, Cable One’ın notu düşürülebilir. ARPU ve geniş bant abone eğilimlerini stabilize ederse ve kaldıraç oranını sürekli olarak 4,5x’in altında tutarsa, görünüm stabile revize edilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
